近年来，受财产政策取环保政策的驱动、非洲猪瘟的影响，中国生猪养殖财产布局逐渐优化，行业集中度有所提拔。2024年，中国生猪养殖行业CR20的次要上市公司生猪出栏量占全国的比沉虽由上年的24。59%上升至27。63%，但仍处于较低程度，行业内仍存正在大量中小养殖户，产能上下波动随便性强，导致生猪养殖行业具有较大的周期波动性。

　　2020年3月，国度发改委和农业农村部印发《关于支撑平易近营企业成长生猪出产及相关财产的实施看法》，提出要从加大财务支撑力度、完美金融安全支撑政策、支撑企业降服特殊坚苦、保障合理用地需求等方面支撑平易近营企业成长生猪出产。2021年2月，《地方国务院关于全面推进村落复兴加速农业农村现代化的看法》（2021年地方一号文件）提出，要深切推进农业供给侧布局性，平稳成长生猪财产。需要留意的是，跟着生猪养殖产能逐渐恢复，国度推进养殖产能类政策支撑力度将不竭削弱，信贷、财税和地盘政策可能收紧。2021年9月23日，农业农村部发布了《生猪产能调控实施方案（暂行）》（以下简称“方案”）。方案指出，能繁母猪是生猪出产的根本和市场供应的“总开关”，只需能繁母猪存栏量变更连结正在合理区域，仔猪出产就有保障，生猪市场供应和猪肉价钱就能连结相对不变。“十四五”期间，以一般年份全国猪肉产量正在5500万吨时的出产数据为参照，设定能繁母猪存栏量调控方针，即能繁母猪一般保有量不变正在4100万头摆布，最低保有量不低于3700万头。按照生猪产能调控要求，将能繁母猪存栏量变更划分为绿色、和红色3个区域，采纳响应的调控办法。2022年2月，《地方国务院关于做好2022年全面推进村落复兴沉点工做的看法》提出，要不变生猪出产长效性支撑政策，不变根本产能，防止出产大起大落。2023年2月，《地方国务院关于做好2023年全面推进村落复兴沉点工做的看法》指出，落实生猪稳产保供省总担任，强化以能繁母猪为从的生猪产能调控；严酷“菜篮子”市长担任制查核。2024年2月，《地方国务院关于进修使用“千村示范、万村整治”工程经验无力无效推进村落全面复兴的看法》（2024年地方一号文件）提出，要加强“菜篮子”产物应急保供扶植，优化生猪产能调控机制，不变牛羊肉根本出产能力。2024年3月，跟着生猪稳产保供工做的新环境和新要求呈现，农业农村部修订并发布了《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》。正在此修订方案中，全国能繁母猪一般保有量方针从4100万头调整为3900万头，能繁母猪存栏量一般波动下限从一般保有量的95%调整至92%。能繁母猪一般保有量的调整也反映了生猪产能效率的提拔。这一调整旨正在更好地顺应生猪财产的成长需求，推进生猪出产和市场供应的不变。

　　生猪养殖行业上逛为饲料行业，下逛根基由供给决定猪肉价钱。2021－2022年，粮食及饲料价钱持续攀升，养殖企业成本端承压；2023年粮食及饲料价钱震动回落至2024岁尾。2021年，能繁母猪产能导致猪价快速下跌，此后履历持续震动拾掇，2024年产能去化结果，猪价全体呈回升态势至8月后下行。2025年一季度，活猪和猪肉价钱继续下探。全体看，生猪行业市场价钱对供需反映趋于敏捷。

　　按照国度统计局数据，2021－2024年，中国人均猪肉消费量别离为26。5公斤、26。9公斤、30。5公斤和28。1公斤，别离同比增加6。75%、1。51%、13。20%和下降7。8%，正在猪肉价钱较低时存正在对猪肉消费的较着偏好。按14。1亿生齿进行计较，2024年，全国居平易近家庭消费猪肉3962。1万吨，折合生猪3。96亿头（按100公斤/头出栏体沉计较），约相当于2024年全国生猪出栏量的56。33%，其他次要用于食物加工和餐饮业，就全国居平易近家庭猪肉消费量来看，目前全国猪肉供大于求。此外，正在中国饮食和烹调系统下，猪肉消费为刚性需求，供给端根基决定了猪肉价钱。

　　上逛原材料取成本方面，正在目前全球范畴内粮食做植成本全体提拔的大布景下，玉米和豆粕等原料价钱于2023年8月达到年度峰值后震动回落至2024岁尾。2025年一季度，饲料次要原材料价钱仍低位震动。考虑到中国大豆需求次要依赖进口，虽然按照2025年5月12日发布的《中美经贸漫谈结合声明》，中美关税政策互降，但后续仍存正在不确定性，大豆产物价钱可能得到下跌空间，进而影响生猪饲料价钱。此外，生猪养殖企业正在出产过程中，仍持续面对保障和非洲猪瘟等动物疫病防备方面的成本节制压力。

　　生猪的供需错配构成猪价的周期波动，受多沉要素影响，各轮周期中猪价波动幅度分歧，部门环境下周期运转时间可能被拉长。正在猪周期运转逻辑中，后备母猪仔培育为能繁母猪约需4个月，能繁母猪受孕临蓐约需114天，仔猪育肥至出栏约需6个月。能繁母猪存栏量决定了将来10~12个月生猪出栏量，从而影响市场生猪供应。

　　自2002年至2018年，中国生猪养殖行业履历了4轮较着的周期，自2018年起头的第5轮猪周期受非洲猪瘟疫情及保供办法快速扩张产能影响，较之前几轮波动更为猛烈。按照农业农村部数据，2018－2021岁暮，中国能繁母猪存栏量别离为3205万头、2036万头、4161万头和4329万头。受2018年生猪养殖景气宇低叠加非洲猪瘟、养户加快出栏削减补栏影响，2019年生猪产能下降。2020岁暮外行业高景气宇带动下能繁母猪存栏量较上岁暮大幅增加，已超2015－2017年间的平均程度；正在高猪价的拉动下，2020年能繁母猪中的三元母猪占比力高，考虑到三元母猪繁衍能力下降20%~50%，折合后能繁母猪的现实产能恢复低于预期。2021年以来，能繁母猪存栏量持续添加，截至2021年6月末，中国能繁母猪存栏量为4564万头，达到本轮周期峰值；截至2021年7月末，能繁母猪存栏量持续增加21个月至峰值的4541万头后的送来初次下降，本轮周期竣事。2022年一季度，跟着猪价下行，农户养殖志愿削弱，能繁母猪存栏量有所下降，2022年4月末降至全岁尾部4177万头；跟着下半年猪价回升，农户补栏志愿加强，截至2022岁暮，能繁母猪存栏量增至4390万头。以一般年份全国猪肉产量正在5500万吨时的出产数据为参照，农业农村部于2024年3月设定的全国能繁母猪一般保有量约为3900万头；2023年以来，生猪供给过剩，猪价下跌，养殖户补栏志愿下降叠加非洲猪瘟等要素影响，能繁母猪存栏量呈下降趋向，2023岁尾为4142万头，至2024年4月末降至3986万头，相当于一般保有量的102。21%，已进入产能调控绿色合理区域（一般保有量的92%~105%）。此后能繁母猪存栏量迟缓回升，截至2025年3月底，能繁母猪存栏量为4039万头，仍正在产能调控绿色合理区域内。

　　跟着生猪产能去化初见成效，且行业正在持久吃亏后现金压力遍及较大，短期内产能扩建能力无限，无望鞭策猪周期逐渐转入合理上行区间。同时也需关心，生猪养殖企业仍将持久面对原材料、动物疫病、环保等方面的成本节制挑和。跟着集团化养殖企业占比提拔，市场全体产能变化趋于不变，猪周期形成的行业波动幅度无望进一步滑润。

　　猪肉是中国居要的肉类食物来历，市场需求具有较强的刚性，生猪养殖行业下逛需求量取城乡居平易近糊口程度互相关注。中国猪肉产量稳居各畜产物之首，无论是产量仍是产值均占畜禽养殖行业的50%以上，按照农业农村部统计数据，2024年，中国生猪养殖行业市场规模已达到1。51万亿元。

　　中国生猪财产能繁母猪存栏量正在履历2020年至2021年二季度的快速增加后，自2021年下半年起波动下降，2025年一季度末处于合理程度；2021至2023年生猪出栏量持续增加，但增速有所下降，2024年行业产能出清，生猪出栏量有所下降。

　　将来成长跟着生猪产能去化初见成效，且行业正在持久吃亏后现金压力遍及较大，短期内产能扩建能力无限，无望鞭策猪周期逐渐转入合理上行区间。同时也需关心，生猪养殖企业仍将持久面对原材料、动物疫病、环保等方面的成本节制挑和。本轮周期后，跟着集团化养殖企业占比提拔，市场全体产能变化趋于不变，猪周期形成的行业波动幅度无望进一步滑润。

　　2018年非洲猪瘟疫情迸发后，生猪产能供给严重，猪肉价钱高位运转。生猪价钱的上涨拉动了养殖户的补栏热情，2020年11月，能繁母猪存栏量冲破4100万头。进入2021年后，生猪产能起头集中，生猪价钱快速走低，中国活猪平均价钱自2021年1月的高点震动下跌，6月已跌破行业平均成本线元/公斤）。2021年四时度－2022年一季度，受冬季猪肉消费添加、节假日消费添加及运输受阻等要素影响，猪价小幅回升，全体仍正在低位区间震动；2022年下半年，猪价起头迟缓上涨。进入2023年后，因为前期猪价回升农户补栏志愿加强，能繁母猪高存栏量添加猪肉供给，压栏及二次育肥肥猪出栏体沉偏高档要素分析影响，猪价全体震动回落，2024年4月末，猪肉价钱达到2022年10月以来的最低点24。31元/公斤，同时猪价持续下探成本倒挂，行业吃亏导致养殖户补栏志愿下降，能繁母猪存栏量达到本轮周期最低点。跟着产能去化结果初显，2024年以来猪价呈回升态势。跟着产能回升叠加保守旺季需求不及预期，猪价正在8月达到高点后呈下降态势至2024年岁尾。2025年一季度，猪肉和活猪价钱仍连结下探趋向；仔猪价钱反弹，次要系能繁母猪存栏量自岁首年月以来呈迟缓下降态势叠加疫病影响，仔猪供应趋紧，同时3月为保守补栏旺季，仔猪需求所致。2025年一季度，猪肉平均批发价为20。85元/公斤，低于2024年全年平均价22。79元/公斤。全体看，市场价钱对供需反映趋于敏捷。

　　出栏生猪方面，按照国度统计局发布数据，2018－2021年，中国生猪出栏头数先降后升，别离为6。94亿头、5。44亿头、5。27亿头和6。71亿头。此中2019年同比下降21。61%，次要系能繁母猪存栏削减叠加非洲猪瘟影响所致；受非洲猪瘟影响、能繁母猪产能恢复不及预期、三元母猪留种及二次育肥等要素累积影响，2021年生猪出栏量实现反弹。2022－2023年，因为前期能繁母猪存栏量处于高位，且本轮周期中养殖效率提拔，生猪产能虽持续出清拾掇，出栏量仍持续添加，但增速有所下降，别离为7。00亿头和7。27亿头。2024年4月，跟着能繁母猪存栏量达到2021年6月以来的最低点，行业出清初现。2024年，中国生猪出栏量7。03亿头，同比下降3。30%。2025年一季度，生猪出栏量为1。95亿头，同比变化不大。

　　行业政策从政策上看，国度出台相关政策，优化生猪产能调控机制。因为猪肉价钱关乎平易近生，国度政策能够加强对规模化猪场的产能，提拔行业集中度，平缓猪价震动，减小猪周期波动幅度。

　　近年来，受政策驱动、非洲猪瘟等要素影响，中国生猪养殖集中度有所提拔，导致行业具有较大的周期波动性。

　　生猪产能和猪肉价钱方面，一个“猪周期”凡是是3~5年，跟着行业成长，养猪企业取养殖户的规模逐渐增大，外行情低迷期的维持能力加强，“猪周期”也正在逐步拉长。截至2025年3月底，能繁母猪存栏量为4039万头，产能供给处于合理区域上限。因为能繁母猪存栏目标领先于生猪存栏目标约10~12个月，估计2025年生猪供应处于供需根基均衡的可能性较大，猪价正在颠末2024年的高利润窗口期后存正在回到低利润区间的可能性。考虑到颠末第5轮猪周期生猪产能持续震动拾掇，正在2022年以来的本轮周期中去化初见成效，且行业正在持久吃亏后现金压力遍及较大，短期内产能扩建能力无限，无望鞭策猪价逐渐转入合理上行区间。

　　履历2022年以来的生猪产能持续震动拾掇，2024年，产能去化结果，猪价全体呈回升态势至8月后下行，同时饲料价钱震动下行，行业内企业盈利能力有所回升。2025年一季度，活猪和猪肉价钱继续下探。全体看，生猪行业市场价钱对供需反映趋于敏捷，但波幅趋于平缓。

　　5轮猪周期的猛烈波动中，生猪养殖企业遍及呈现吃亏程度加深、盈利能力下降、营运现金流严重和再融资能力衰化等环境，抗风险能力衰的中小规模养殖户退出了市场，客不雅上加快了低效产能的出清，有益于降低猪价上升阶段行业产能盲目扩张的风险；而具有成本劣势的头部猪企渡过周期底部的能力更强，并能正在周期低谷储蓄产能、蓄力新周期的盈利增加。将来，跟着集团化养殖企业占比提拔，市场全体产能变化趋于不变，猪周期形成的行业波动幅度无望进一步滑润，但周期内市场价钱会对供需反映更为敏捷。此外，生猪养殖企业下逛的产物形式呈多元化成长，“调猪向调肉改变”，本钱实力强的生猪养殖企业通过兼并、合伙、联营等体例向食物初加工、深加工纵深成长，并衍生出电商取实体连系、互联网取财产融合、出产者取消费者间接对接等新业态，有帮于生猪养殖企业平安渡过猪周期。

　　2021－2022年，受国际场面地步等要素影响，粮食及饲料价钱全体持续震动攀升，截至2022岁尾，小麦、玉米和豆粕价钱别离为3204。30元/吨、2822。90元/吨和4698。40元/吨，较2021岁尾别离提高13。13%、7。57%和32。75%。2023年以来，相关商品价钱波动下行。2023岁首年月，进口玉米、小麦、豆粕大量到港，国储小麦拍卖入市，供应增加带动相关商品价钱下行；履历2023年6月至9月的反弹后，玉米、小麦、豆粕等价钱自2023年10月起震动下行，至2024岁尾，别离为2009。20元/吨、2366。30元/吨和2890。90元/吨，跟着原料价钱的下跌，猪饲料价钱也逐渐回归，生猪养殖企业成本端压力有所减轻。2025年一季度，玉米和小麦价钱小幅震动拾掇；受南美晦气气候和补栏需求启动影响，豆粕价钱正在二月底上涨至3716。80元/吨，此后国度储蓄投放且进口到港大豆添加，价钱回落。

　　2022年以来因为生猪价钱持续下跌，猪粮比价一度跌至4。89！1，触发《完美猪肉储蓄调理机制做好猪肉市场保供稳价工做预案》中的过度下跌一级预警。为防止生猪价钱过度下跌，提振市场决心，现实收储量为10。14万吨。2022年4月以来，猪价起头触底回升，为不变生猪行情，2022年9月，国度发改委于2022年以来初次采纳猪肉储蓄投放办法以不变猪价，并于9月、10月和11月多批次投放猪肉储蓄13。71万吨。2023年以来猪价回落，为猪肉市场不变，商务部会同国度成长委、财务部于昔时2月开展年内第一批地方储蓄猪肉收储工做，完成收储量7100吨；跟着玉米价钱高涨叠加猪价回落，猪粮比于2023年7月跌破5！1鉴戒线，商务部会同国度相关部分开展年内第二批地方储蓄猪肉收储工做，完成收储量2万吨；11月，开展第三批地方储蓄冻猪肉收储工做，收储1万吨。2024年，地方储蓄冻猪肉打算投放数量合计约38。53万吨，收储量合计约44。16万吨。2024年1－8月猪价呈上涨态势，此后下探至岁尾，国度多次进行收储工做，总收储量大于投放量，有益于提振市场消息，促使猪价企稳回升。2025年一季度，地方储蓄冻猪肉进行轮换出库和收储，收储和投放数量合计均为7。27万吨。

　　行业内企业运营取信用情况方面，正在成本高企及猪肉价钱低迷的双沉布景下，近年来行业内企业盈利能力遭到了严沉冲击，正在猪价低位拾掇阶段，运营办理、成本节制和资金周转等能力较强的头部企业，正在抵御猪周期波动影响方面会表示出更强的抗风险能力。